Penelitian CUHK : Hubungan Antara Liberalisasi Pasar Saham di Pasar Negara Berkembang dan Peningkatan Inovasi

KEPRI - Beritabatam.com | Ada sedikit keraguan bahwa liberalisasi pasar saham di pasar negara berkembang telah menjadi kekuatan positif dalam tatanan ekonomi dunia. Satu studi sebelumnya telah menemukan bahwa liberalisasi pasar saham menyebabkan peningkatan 1 persen dalam pertumbuhan PDB riil tahunan suatu negara.

Lebih dekat ke rumah, reformasi ekonomi di Cina modern telah dipuji sebagai keberhasilan yang menyebabkan kenaikan raksasa Asia sebagai kekuatan dunia.

Apa yang kurang dipahami dengan baik adalah bagaimana penghapusan pembatasan pemerintah atas partisipasi investor asing di pasar saham domestik mendorong kegiatan ekonomi. Ini adalah pertanyaan yang diajukan oleh sekelompok peneliti, yang percaya jawabannya terletak pada efek positif dari reformasi ekonomi terhadap inovasi.

Salah satu teori adalah bahwa liberalisasi pasar saham memungkinkan risiko untuk dibagi di antara lebih banyak peserta pasar - dan dengan demikian mengurangi biaya modal untuk perusahaan. Masalahnya adalah, menurut Prof. Wenrui Zhang, Asisten Profesor Departemen Keuangan di Sekolah Bisnis Universitas Cina Hong Kong (CUHK) dan Prof. Bohui Zhang, Dekan Associate Eksekutif dan Profesor Kursi Presiden di Sekolah Manajemen CUHK-Shenzhen dan Ekonomi, adalah bahwa ia gagal menjelaskan besarnya manfaat.

Ada juga kurangnya penelitian empiris yang melihat bagaimana inovasi - yang cenderung melibatkan investasi jangka panjang dalam aset berisiko dan tidak berwujud - bekerja untuk meningkatkan produktivitas segera setelah pembukaan pasar.

"Sementara beberapa penelitian menunjukkan bahwa liberalisasi pasar saham mengarah pada peningkatan pengeluaran modal, tidak jelas bagaimana liberalisasi pasar saham mempengaruhi kegiatan inovatif suatu negara," kata Prof. Wenrui Zhang.

Inovasi sebagai kontributor utama 

Studi ini, yang berjudul "Liberalisasi dan Inovasi Pasar Saham," mengidentifikasi inovasi teknologi sebagai kontributor utama rejeki nomplok ekonomi, yang bertentangan dengan saluran lain seperti peningkatan likuiditas pasar saham, peningkatan aliran informasi, atau tata kelola perusahaan yang lebih baik dan aturan hukum.

Itu dilakukan bekerja sama dengan Prof. Fariborz Moshirian dari Universitas New South Wales dan Prof. Xuan Tian dari Universitas Tsinghua. 

Berfokus pada perusahaan publik dari 20 negara maju dan berkembang yang mengalami liberalisasi pasar saham antara tahun 1981 hingga 2008, ia menemukan hubungan dengan peningkatan hasil inovasi. Rata-rata, setelah sebuah negara meliberalisasi pasar sahamnya, jumlah paten perusahaan dan jumlah kutipan mengalami peningkatan masing-masing 13 persen dan 16 persen.

Industri yang lebih inovatif sifatnya juga tampaknya melihat output inovasinya meningkat ke tingkat yang lebih tinggi begitu suatu negara membuka pasar ekuitasnya, dengan industri yang paling inovatif melihat jumlah paten dan kutipan masing-masing meningkat sebesar 24 persen dan 25 persen, dibandingkan untuk industri yang dianggap paling inovatif. 

"Temuan ini (bersama-sama dengan penelitian sebelumnya) menunjukkan bahwa liberalisasi pasar saham bermanfaat bagi ekonomi dalam jangka pendek dan jangka panjang. Lebih penting lagi, dalam jangka panjang, peningkatan hasil inovasi sebagai hasil dari liberalisasi kemungkinan akan menjadi pendorong pertumbuhan produktivitas dan pada gilirannya pertumbuhan ekonomi, "kata Prof. Wenrui Zhang.

Tiga saluran untuk mendorong pertumbuhan 

Analisis data juga memberikan kepercayaan lebih pada teori bahwa liberalisasi pasar saham mendorong inovasi melalui akses yang lebih baik ke pembiayaan. Para peneliti berpendapat bahwa dengan memungkinkan investor asing untuk membeli saham di perusahaan domestik, liberalisasi pasar saham mendorong inovasi dengan memberikan perusahaan ini akses yang lebih baik ke modal. 

Membuka pasar juga memungkinkan risiko dari kegiatan inovatif untuk dibagikan di antara kelompok investor yang lebih besar, dan karena investor asing cenderung mendorong tata kelola perusahaan yang lebih baik di pasar yang baru diliberalisasi melalui bersikeras pada standar yang lebih tinggi dan pemantauan kepatuhan yang lebih baik. 

"Sejauh liberalisasi pasar ekuitas domestik menarik lebih banyak investor asing yang lebih baik memantau dan pada gilirannya meningkatkan tata kelola perusahaan perusahaan domestik, liberalisasi pasar saham dapat menahan perilaku oportunistik manajer dalam investasi inovatif dan mempromosikan hasil inovasi perusahaan domestik," kata Prof. Wenrui Zhang. 

  

Lebih lanjut, manfaat diberikan kepada perusahaan yang sudah ada maupun yang baru terdaftar. Secara khusus, liberalisasi pasar saham mengubah perusahaan yang tidak dikenal sebagai inovatif menjadi inovator dan menarik perusahaan inovatif untuk go public. Namun, pengaruhnya terhadap perusahaan swasta kurang menonjol dibandingkan pada perusahaan publik. Hasilnya juga menunjukkan bahwa perusahaan di negara-negara di mana pasar ekuitas dibuka untuk partisipasi asing lebih terbuka terhadap adopsi teknologi asing, yang sangat penting terutama untuk pasar negara berkembang dalam meningkatkan inovasi. 

  

Juga ditemukan bahwa pembukaan pasar saham suatu negara menyebabkan perusahaan menjadi lebih efisien dalam alokasi modal baik di dalam maupun di dalam industri, ketika datang untuk berinvestasi dalam inovasi. 

  

Akhirnya, para peneliti mengingatkan sementara studi mereka tampaknya menghubungkan liberalisasi pasar saham dengan lebih banyak inovasi, mungkin ada faktor-faktor lain yang terlibat, seperti kemungkinan bahwa beberapa perusahaan menunggu sampai pasar saham terbuka sebelum mematenkan inovasi mereka yang lebih penting. 

"Yang penting, tiga saluran yang kami dokumentasikan - yaitu akses yang lebih baik ke pembiayaan, peningkatan pembagian risiko dan tata kelola perusahaan yang lebih baik - tidak harus saling eksklusif dan bersama-sama dapat berkontribusi pada efek positif dari liberalisasi pasar saham," tambah Prof. Wenrui Zhang.

Baca juga:
'Patroli Sepeda' Kapolda Kepri Cek Langsung Kesiapan Pengamanan Dilapangan
Rakor Lintas Sektoral Bidang Operasional dan Pengamanan Natal dan Tahun Baru di Polda Kepri
Peringati Hari Nusantara, Aspers Danlantamal IV Pimpin Upacara
BPSDM Provinsi Jatim Pelajari Pengembangan Pelayanan Publik BP Batam
Satgas Tanggap Bencana Polda Kepri Gelar Bakti Sosial di Tambelan Bintan
Tim Safari Pers Koarmada I Gelar Penyegaran Hukum, Operasi Gaktib dan Yustisi

Media OutReach
Editor: Tonang